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    近期人民幣匯率急跌 貶值預(yù)期浮現(xiàn)
     
         導(dǎo)語: 2005年匯改以來,人民幣匯率經(jīng)歷了數(shù)年的大幅升值,但近期出現(xiàn)急跌。假如未來人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值,那么將導(dǎo)致房價等資產(chǎn)價格下跌,引發(fā)金融系統(tǒng)債務(wù)安全。
     
          去年末至今年1月中旬,在美聯(lián)儲正式開始縮減QE規(guī)模,國際資本流出導(dǎo)致新興市場貨幣普遍大幅貶值的背景下,人民幣曾經(jīng)呈現(xiàn)一枝獨(dú)秀的升值走勢,兌美元匯率中間價和即期價在1月中旬雙雙創(chuàng)下匯改新高和歷史新高。
     
         不過,好景不長,自從1月末開始,人民幣匯率急跌。截至2月21日,人民幣兌美元中間價創(chuàng)下今年以來新低,較去年12月31日貶值207個基點(diǎn)或0.34%。與此同時,近期海外投資者持續(xù)減持離岸人民幣,使得離岸人民幣走弱、其與在岸人民幣的匯率差收窄。
     
         自2005年新一輪匯改以來,人民幣升值幅度已超過30%,其中除2009年受金融危機(jī)影響小幅貶值外,其余年份均呈現(xiàn)升值之勢。
     
         2013年人民幣兌美元即期全年升值幅度高達(dá)2.91%,較2012年的1%明顯加速,亦為2009年以來連續(xù)第四年單邊升值。
     
          在中國經(jīng)濟(jì)基本面并無重大變化的情況下,人民幣匯率突然貶值,引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。人民幣近期大幅貶值,與美聯(lián)儲縮減QE、中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩、新興市場匯率回調(diào)有關(guān)。未來人民幣貶值預(yù)期將繼續(xù)升溫。
     
           如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,將會使出口企業(yè)身上的壓力稍微緩解:出口產(chǎn)品的整體價格下降,形成價格優(yōu)勢,產(chǎn)品競爭力隨之增強(qiáng),利潤率也會上升。
     
          此外,人民幣匯率貶值將會推高進(jìn)口商品價格,尤其是石油、鐵礦石、天然氣、大豆等商品價格上漲,這將推高國內(nèi)通脹水平,破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
     
     
    人民幣進(jìn)入貶值周期將使資產(chǎn)價格下跌
     
          如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,將促使大量對賭人民幣升值的國際資本在短期內(nèi)流出中國,進(jìn)一步加劇國際資本流出,形成惡性循環(huán)。這會造成國內(nèi)局部流動性不足并推升市場利率,終導(dǎo)致房價、地價、收藏品等資產(chǎn)價格下跌,引發(fā)銀行等金融系統(tǒng)的債務(wù)安全性。
     
           中國的住房市場化改革始于1998年,1998年中國廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為10.45萬億元,從1998年的10萬億,到如今超過100萬億,十多年里中國貨幣供應(yīng)量增長10倍,貨幣超發(fā)推動房價大幅上漲。
     
           過去10多年房價持續(xù)上漲,使得擁有房產(chǎn)或土地的企業(yè)及個人的財(cái)富迅速增長,大量資本向房地產(chǎn)行業(yè)聚集。企業(yè)也熱衷于搞房地產(chǎn)開發(fā),房價高企使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營環(huán)境惡化,所以許多經(jīng)營資本退出實(shí)業(yè)后投資于房地產(chǎn)。
     
           此外,過去8年人民幣匯率不斷升值也引來國際資本涉足中國房地產(chǎn),同時推升外匯占款,增加貨幣投放。
     
           隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,美聯(lián)儲退出量化寬松政策對全球的影響主要體現(xiàn)在資金流動變化和美元價格上,短期來看,會使跨國資本回流美國和美元走強(qiáng),包括中國在內(nèi)的新興市場國家將面臨資本出逃和本幣貶值的壓力。
     
           美元走強(qiáng)、人民幣匯率下跌將導(dǎo)致很多持有美元貸款的企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重,利潤大幅下降,也將導(dǎo)致中國房企的海外融資成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)增加。房企在海外融資的難度將加大,甚至可能被迫拋售房產(chǎn)以應(yīng)對流動性危機(jī),而大量賣房就會增加市場供給,房地產(chǎn)價格下降。
     
                人民幣進(jìn)入貶值周期將影響全球經(jīng)濟(jì)
           2012年全球各經(jīng)濟(jì)體對中國的出口
     
           2013年末,中國外儲余額達(dá)3.82萬億美元,再創(chuàng)歷史新高,這使得不少市場人士認(rèn)為人民幣匯率不會在未來一年內(nèi)大幅貶值,但市場仍擔(dān)憂這一風(fēng)險(xiǎn)情形對世界其他經(jīng)濟(jì)體、尤其是新興市場的沖擊。
     
           目前,中國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體,也是全球較大的新興經(jīng)濟(jì)體,且自2010年以來對全球GDP增長的貢獻(xiàn)率超過25%,如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,將對全球市場產(chǎn)生影響。
     
           2002年-2012年,入世以后的中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,推動了鐵礦石、銅等大宗商品價格飆漲,并迎來景氣周期,澳大利亞、巴西、秘魯?shù)葒瞧渲械膠ui大受益者。
     
         如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,影響zui大也將是主要大宗商品出口國,尤其是澳大利亞、巴西、秘魯?shù)葒?/span>
     
          如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,香港和新加坡等部分經(jīng)濟(jì)體將暴露在風(fēng)險(xiǎn)中,損失可能較為慘重。
     
          2013年中國進(jìn)出口總值首次突破4萬億美元關(guān)口,超過美國位列全球貨物貿(mào)易第yi。作為外貿(mào)大國,如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,中國周邊國家和地區(qū)也必將受到影響,其中蒙古國、臺灣、韓國及東南亞地區(qū)將受到較大影響。
     
    結(jié)結(jié)束語
          高匯率已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)頭上的一支懸劍,中國經(jīng)濟(jì)2014年可能面臨下行壓力。如果人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值,將對全球經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊。
     

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    更新時間:2020-11-28  【打印此頁】  【關(guān)閉
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